2026年初，黃金資產(chǎn)以其“金光閃閃”的表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)吸引了全球投資者的目光。開年以來金價(jià)一路攀升，而在近期經(jīng)歷顯著調(diào)整后，市場(chǎng)不禁疑問：黃金的“狂歡”是否結(jié)束？當(dāng)前是“黃金坑”還是行情拐點(diǎn)？本期《指數(shù)投資說》將深入解析黃金上漲的核心邏輯，探討波動(dòng)背后的原因，并為投資者提供清晰的配置思路。

PART.1

多重長(zhǎng)期邏輯共振，支撐金價(jià)趨勢(shì)上行

本輪黃金上漲并非短期行情，而是多重長(zhǎng)期因素共同構(gòu)筑的支撐：

地緣政治與信用體系挑戰(zhàn)，避險(xiǎn)需求根本性提升：自2018年貿(mào)易摩擦開始，全球地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升溫，俄烏沖突、巴以沖突等事件不斷。與此同時(shí)，美國主導(dǎo)的全球信用體系面臨挑戰(zhàn)，促使全球央行及大型機(jī)構(gòu)投資者調(diào)整儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，持續(xù)將資金從美元類資產(chǎn)轉(zhuǎn)向黃金，以尋求更可靠的“壓艙石”。這一結(jié)構(gòu)性變化是金價(jià)長(zhǎng)期走強(qiáng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

美國政策周期與事件催化，放大短期波動(dòng)：2026年是美國的“中期選舉年”，政策博弈通常趨于激進(jìn)，易誘發(fā)各類風(fēng)險(xiǎn)事件。年初以來，從委內(nèi)瑞拉局勢(shì)到美歐關(guān)系緊張，突發(fā)事件頻發(fā)，不斷刺激市場(chǎng)的避險(xiǎn)神經(jīng)，加速了資金流向黃金，推動(dòng)了年初的急漲行情。

利率環(huán)境預(yù)期提供潛在助力：盡管路徑可能存在波折，但市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的長(zhǎng)期趨勢(shì)預(yù)期并未改變。利率環(huán)境的轉(zhuǎn)向，將在未來持續(xù)降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本，對(duì)金價(jià)形成潛在利好。

PART.2

深度解析近期調(diào)整：是流動(dòng)性沖擊，而非邏輯拐點(diǎn)

近期金價(jià)出現(xiàn)顯著回調(diào)，尤其是某日夜盤一度急跌7%-8%，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。深入分析，此次調(diào)整更應(yīng)被視為 “短期流動(dòng)性沖擊” ，而非上漲邏輯的終結(jié)。

本次回調(diào)是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)變、技術(shù)性拋壓與流動(dòng)性傳導(dǎo)共同作用的結(jié)果。它表明黃金的短期走勢(shì)與宏觀數(shù)據(jù)、利率預(yù)期的關(guān)聯(lián)度極高，波動(dòng)加劇將成為常態(tài)。然而，這并不意味著長(zhǎng)期上漲邏輯被徹底顛覆，全球央行購金、去美元化等結(jié)構(gòu)性支撐依然存在。市場(chǎng)正在通過回調(diào)，尋找在新的利率預(yù)期和地緣政治環(huán)境下更合理、更可持續(xù)的定價(jià)平衡點(diǎn)。

PART.3

黃金投資工具辨析：明晰底層，匹配需求

對(duì)于有意配置黃金的投資者，選擇合適的工具至關(guān)重要，關(guān)鍵在于理解不同產(chǎn)品的底層資產(chǎn)與投資邏輯。

PART.4

配置工具優(yōu)選【金ETF嘉實(shí) 159831；聯(lián)接A：016581 聯(lián)接C：016582】

操作建議：逢低布局，避免追高。歷史表明，在風(fēng)險(xiǎn)事件引發(fā)金價(jià)急漲后，市場(chǎng)常進(jìn)入平穩(wěn)期。當(dāng)前調(diào)整期或?yàn)槔硇缘牟季执翱?。采用定投方式分批參與，有助于平滑短期劇烈波動(dòng)，降低擇時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)配置：發(fā)揮“壓艙石”作用。黃金與科技成長(zhǎng)類資產(chǎn)常呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。構(gòu)建 “黃金+科技”的啞鈴型組合，有助于在追求成長(zhǎng)性的同時(shí)，應(yīng)對(duì)部分宏觀與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，可能為整體資產(chǎn)組合帶來更好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

風(fēng)險(xiǎn)提示：必須認(rèn)識(shí)到，在全球信用重塑期，黃金的波動(dòng)性已顯著加大。它不是無風(fēng)險(xiǎn)的保值品，其價(jià)格會(huì)受到貨幣政策、美元匯率、突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件等多重因素復(fù)雜影響。投資者應(yīng)將其作為資產(chǎn)配置的一部分，而非單一投機(jī)工具。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。

金ETF嘉實(shí)無申購費(fèi)、贖回費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，申購贖回代理機(jī)構(gòu)可按照不超過0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，其中包含證券交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等收取的相關(guān)費(fèi)用；上海金ETF聯(lián)接A類不收取銷售服務(wù)費(fèi)，申購費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：申購金額M<50萬元時(shí)，申購費(fèi)率為1%，50萬元≤M<100萬元時(shí)，申購費(fèi)率為0.6%，M≥100萬元時(shí)，申購費(fèi)率為1000元/筆，贖回費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)持有時(shí)間N<7天時(shí)，贖回費(fèi)為1.5%，7天≤N<30天，贖回費(fèi)為0.1%，N≥30天時(shí)不收贖回費(fèi)。上海金ETF聯(lián)接C類不收取申購費(fèi)，贖回費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：N<7天時(shí)，贖回費(fèi)為1.5%，N≥7天時(shí)，不收取贖回費(fèi)，銷售服務(wù)費(fèi)為0.25%/年。