今年以來，A股市場交易火熱，成長風格領漲，以AI、商業(yè)航天為代表的科技主線成為市場焦點。

在這場由政策和資金雙重驅動的行情中，如何在參與市場的同時管理風險？嘉實基金產品分析經理王玉涵做客《投顧來了》直播間，為大家分享“固收+”基金的新年投資攻略。

市場復盤：火熱背后的雙重驅動

今年開年，A股市場走出了歷史性的上漲行情，市場賺錢效應全面擴散。推動這波行情的核心邏輯是 “政策與資金的雙輪驅動”。

政策層面，“十五五”開局之年，科技創(chuàng)新與擴大內需成為明確方向，財政與貨幣政策預計將保持寬松，為市場提供堅實的宏觀基礎。資金層面，年初保險等長期資金重新配置、外資潛在回流趨勢，以及被賺錢效應激活的居民資金，共同形成了充裕的流動性支撐。

與火熱的權益市場形成對比，債券市場開年以來經歷了一波調整。這主要由于積極的財政政策預期、年初機構行為調整以及央行購債規(guī)模不及預期等因素。目前，債券市場快速調整的動能減弱，但在基本面數(shù)據空窗期，也缺乏系統(tǒng)性反彈機會，呈現(xiàn) “上有頂、下有底” 的震蕩格局。

股債展望：震蕩上行與結構分化

對于2026年全年的市場，一個基本的判斷是：股票市場有望在震蕩中上行，債券市場則可能維持震蕩分化。

股票市場方面，在政策支持、經濟溫和復蘇（預期GDP增長5%左右）及資金流入的背景下，全年震蕩上行趨勢有望延續(xù)。市場風格預計將更趨均衡：一方面，以AI和先進制造為代表的“新質生產力”領域進入業(yè)績兌現(xiàn)階段；另一方面，在“反脫鉤”政策推進下，部分順周期行業(yè)的供需關系改善，資源品板塊也具備修復邏輯。

需要關注的是，在經過快速估值修復后，基本面的驗證將變得至關重要，個股可能出現(xiàn)分化，部分高估值板塊存在階段性回調風險。

債券市場方面，預計利率將呈現(xiàn)“先下后上”的走勢。上半年，在貨幣寬松預期下，中短期限利率債及高等級信用債，憑借相對穩(wěn)定的票息和良好的流動性，可作為組合的穩(wěn)健底倉。下半年，隨著經濟回暖預期增強，長端利率的上行壓力可能加大。因此，控制久期、精選信用債將成為債券投資的關鍵。

“固收+”配置：股債搭配的藝術

在股債市場呈現(xiàn)不同特點的背景下，“固收+”基金通過股債搭配，力求在控制波動的同時捕捉收益，其配置價值凸顯。

對于“固收+”基金的權益部分，可以重點關注三大方向：一是 科技創(chuàng)新賽道，尤其是全球AI資本開支驅動的硬件創(chuàng)新與國產半導體產業(yè)鏈，這是未來1-3年景氣度較高的領域；二是 周期復蘇賽道，如“反脫鉤”帶動的化工、有色等板塊，存在估值修復邏輯；三是 穩(wěn)健紅利資產，高股息、現(xiàn)金流穩(wěn)定的標的能為組合提供“壓艙石”作用，平滑波動。此外，處于歷史估值低位的消費板塊，也適合通過定投方式做長期布局。

“固收+”中“加”的部分不僅限于股票，還包括可轉債、國債期貨等工具。當前可轉債估值偏高，配置需等待更合理的價位；而國債期貨則能有效對沖利率波動風險，在債券市場震蕩之年有助于平滑組合凈值曲線。

產品選擇：適配風險與關注指標

面對市場上千只“固收+”產品，投資者如何選擇？

第一步是了解不同類型產品的風險收益特征。根據權益?zhèn)}位比例，“固收+”產品大致可分為低波、中波、高波三種類型。權益?zhèn)}位約10%的二級債基波動較小，適合風險承受能力低、追求穩(wěn)健的投資者；權益?zhèn)}位可達30%的偏債混合型基金，收益彈性與波動更大，適合能承受小幅波動以追求更高收益的投資者；倉位更靈活的靈活配置型基金，則風險收益水平更高，適合風險承受能力較強的投資者。

在選擇具體產品時，可重點關注幾個核心指標：一是中長期業(yè)績，關注其一年、三年期在同類中的排名，考察管理能力的穩(wěn)定性；二是最大回撤，觀察其在市場波動較大時期（如2025年）的回撤控制能力；三是卡瑪比率（年化收益與最大回撤之比），該比率越高，意味著風險調整后收益越高，通常不低于2為佳。此外，基金經理的從業(yè)經驗與穿越牛熊的能力也值得關注。

風險管理：應對潛在波動的準備

2026年“固收+”基金可能面臨幾類主要風險，投資者需提前了解并規(guī)避。

一是政策調整風險。若經濟復蘇超預期，貨幣政策邊際收緊可能導致債市下跌、股市波動加大。對此，應關注基金經理的調倉能力，避免持有久期過長或權益?zhèn)}位過高的產品。

二是信用違約風險。選擇大型、信評體系嚴謹?shù)幕鸸?，能在很大程度上?guī)避此類風險。

三是權益市場風格切換風險。若科技或周期等重倉板塊出現(xiàn)調整，可能導致凈值回撤。因此，選擇權益部分行業(yè)配置相對分散、風格不極端的基金，是有效的應對方式。核心原則仍是 “分散配置、精選產品、長期持有” ，避免追漲殺跌。

2026年的市場，機遇與波動并存。 “固收+”基金通過其天然的股債配置屬性，為投資者提供了一種在震蕩中求進、在風險中力爭求穩(wěn)的解決方案。理解市場主線，選擇與自己風險偏好匹配的產品類型，并以長期持有的心態(tài)應對市場變化，或許是普通投資者穿越周期、實現(xiàn)資產穩(wěn)健增值的可行路徑。

風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構成本基金業(yè)績的保證。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。