回顧2025年，港股市場(chǎng)在波動(dòng)中展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性，恒生科技指數(shù)一度創(chuàng)下近四年新高。進(jìn)入2026年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟和AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)入加速兌現(xiàn)期，市場(chǎng)行情驅(qū)動(dòng)邏輯正從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向盈利增長(zhǎng)。現(xiàn)在行情走到什么階段？全年港股科技機(jī)會(huì)如何？有哪些機(jī)會(huì)值得挖掘？

本周直播觀點(diǎn)我們帶來(lái)嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)基金經(jīng)理王鑫晨的觀點(diǎn)。

01

資金與估值：全球洼地吸引資金持續(xù)流入

港股科技板塊當(dāng)前已成為全球資本市場(chǎng)的估值洼地。截至2025年底，恒生科技指數(shù)預(yù)測(cè)市盈率僅為22倍左右，遠(yuǎn)低于納斯達(dá)克100指數(shù)的26.87倍和科創(chuàng)50指數(shù)的46.15倍，處于歷史20%分位以下的低位區(qū)間。這種低估值狀態(tài)為投資者提供了較高的安全邊際。

同時(shí)資金面改善為估值修復(fù)提供了強(qiáng)勁動(dòng)力。2025年南向資金凈流入規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，預(yù)計(jì)2026年全年凈流入規(guī)模有望超過(guò)1.5萬(wàn)億元人民幣。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟推動(dòng)全球流動(dòng)性環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤桑酃勺鳛殡x岸市場(chǎng)對(duì)美元流動(dòng)性松緊反應(yīng)極為敏銳。

02

AI主線：從概念炒作到商業(yè)兌現(xiàn)

AI產(chǎn)業(yè)已成為港股科技板塊最明確的投資主線，2026年將迎來(lái)從“戰(zhàn)略布局”到“業(yè)績(jī)兌現(xiàn)”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)變。

算力基建持續(xù)高景氣。海外云廠商資本開(kāi)支強(qiáng)度持續(xù)，全球算力需求旺盛。2026年國(guó)產(chǎn)算力有望迎來(lái)行業(yè)拐點(diǎn)，自主可控步伐加快。港股市場(chǎng)已匯聚了從AI芯片設(shè)計(jì)到晶圓制造的完整算力產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

應(yīng)用端商業(yè)化進(jìn)入關(guān)鍵期。AI應(yīng)用投資進(jìn)入“用業(yè)績(jī)說(shuō)話”的階段。港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭正利用AI重構(gòu)核心業(yè)務(wù)，其AI商業(yè)化進(jìn)展往往被低估，但實(shí)際上正在快速兌現(xiàn)。

智能硬件迎來(lái)新周期。2026年被視為AI定義硬件的元年，智能駕駛、機(jī)器人等端側(cè)硬件與AI融合深化。港股市場(chǎng)已聚集了從整車制造到自動(dòng)駕駛系統(tǒng)、從機(jī)器人設(shè)計(jì)到關(guān)鍵部件的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

03

產(chǎn)業(yè)生態(tài)：港股成為AI企業(yè)上市首選地

2026年，港股市場(chǎng)正迅速成為中國(guó)AI企業(yè)上市融資的重要目的地。目前港股與人工智能相關(guān)性較強(qiáng)的上市公司數(shù)量已超過(guò)40家，形成了四條清晰的“AI戰(zhàn)線”。

在算力產(chǎn)業(yè)鏈方面，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)相繼登陸港交所，填補(bǔ)了港股在GPU領(lǐng)域的空白。在AI軟件端，大模型企業(yè)的上市，進(jìn)一步豐富了港股AI生態(tài)。

港股市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)在于其國(guó)際化定位和更為靈活的上市制度。在中美科技博弈背景下，港股為AI企業(yè)提供了與國(guó)際市場(chǎng)接軌的空間，成為連接中國(guó)創(chuàng)新與全球資本的“戰(zhàn)略緩沖帶”。

04

投資策略：把握三重機(jī)遇，防范潛在風(fēng)險(xiǎn)

面對(duì)2026年港股科技板塊的投資機(jī)會(huì)，建議采取“核心+衛(wèi)星”策略，實(shí)現(xiàn)均衡布局。

重點(diǎn)關(guān)注AI全產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。港股科技龍頭廣泛分布于AI全產(chǎn)業(yè)鏈，有望充分受益于產(chǎn)業(yè)變革紅利。其中，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的AI重構(gòu)、受益全球AI需求的隱形冠軍以及中國(guó)AI生態(tài)中的特色應(yīng)用企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

挖掘創(chuàng)新藥與消費(fèi)板塊潛力。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期推進(jìn)，創(chuàng)新藥企業(yè)融資環(huán)境改善，BD出海持續(xù)放量，板塊有望迎來(lái)修復(fù)機(jī)會(huì)。新消費(fèi)領(lǐng)域雖然面臨一定壓力，但潮玩、茶飲等細(xì)分賽道仍保持較高景氣度。

利用工具分散風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于大多數(shù)投資者，通過(guò)指數(shù)基金（如中概互聯(lián)網(wǎng)ETF嘉實(shí)、恒生科技ETF嘉實(shí)或相關(guān)主動(dòng)基金等）參與港股科技是較為穩(wěn)妥的方式。定期定額投資有助于平滑市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，把握長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)遇。

投資者也需警惕潛在風(fēng)險(xiǎn)。多數(shù)AI公司要到2026年或2027年才進(jìn)入商業(yè)化兌現(xiàn)階段，一旦收入增速低于預(yù)期，估值可能迅速回調(diào)。此外，港股市場(chǎng)受國(guó)際流動(dòng)性變化影響較大，需密切關(guān)注全球宏觀環(huán)境變化。

注：以上僅為基金經(jīng)理當(dāng)前看好方向，不代表基金產(chǎn)品未來(lái)必然投資方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

尊敬的投資者:

投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開(kāi)募集證券投資基金(以下簡(jiǎn)稱”基金")是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌阢y行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的，投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)，資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，嘉實(shí)基金管理有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

一，依據(jù)投資對(duì)象的不同，基金分為股票基金，混合基金，債券基金，貨幣市場(chǎng)基金?；鹬谢稹⑸唐坊鸬炔煌愋?，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

二，基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例(開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外)時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別，定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資，平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

四、嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)（以下簡(jiǎn)稱“本基金”)面臨一般基金的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)基金主要投資于A股和港股市場(chǎng)的股票，因此相對(duì)于普通的混合型基金而言面臨著相對(duì)較高的信用風(fēng)險(xiǎn)及其他投資風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)結(jié)合自身風(fēng)承受能力來(lái)選擇。

五、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。嘉實(shí)基金提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由嘉實(shí)基金管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱”基金管理人”)依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)")許可注冊(cè)。本基金的基金合同、基金招募說(shuō)明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站<
http://eid.csrc.gov.cn/fund>和基金管理人 <www.369kv.com>進(jìn)行了公開(kāi)披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

七，本基金費(fèi)率說(shuō)明

嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)A申購(gòu)費(fèi)率為：?jiǎn)喂P＜100萬(wàn)收取1.5%，100萬(wàn)≤單筆＜200萬(wàn)收取1%，200萬(wàn)≤單筆＜500萬(wàn)收取0.6%，≥500萬(wàn)按1000元/筆；贖回費(fèi)率：T＜7天為1.5%， 7天≤T＜30天為0.75%，30天≤T＜180天為0.5%，T≥180天為0，管理費(fèi)率為1.2%，托管費(fèi)率為0.2%，沒(méi)有銷售服務(wù)費(fèi)；嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)C：申購(gòu)費(fèi)率為0，贖回費(fèi)率：T＜7天為1.5%，7天≤T＜30天為0.5%，T≥30天為0，管理費(fèi)率為1.2%，托管費(fèi)率為0.2%，銷售服務(wù)費(fèi)為0.5%。