2026年初，隨著AI技術(shù)從基礎(chǔ)設(shè)施層向應(yīng)用層加速滲透，軟件行業(yè)正成為資本市場關(guān)注的焦點(diǎn)。從大模型持續(xù)迭代到垂類應(yīng)用落地，從春季行情規(guī)律到長期成長邏輯，軟件板塊在多重因素共振下，正展現(xiàn)出前所未有的配置價(jià)值。

本期《指數(shù)投資說》將深入解讀軟件行業(yè)的投資邏輯、AI應(yīng)用落地的關(guān)鍵路徑，以及如何借道指數(shù)化工具布局這一高彈性賽道。

低位啟動(dòng) + 春季躁動(dòng)：雙引擎驅(qū)動(dòng)軟件板塊強(qiáng)勢回歸

今年以來，軟件板塊走出獨(dú)立行情，其背后是明確的統(tǒng)計(jì)規(guī)律與市場結(jié)構(gòu)因素共同作用：

• 估值處于歷史低位： 截至2025年底，軟件指數(shù)點(diǎn)位處于過去三年的低點(diǎn)，相較2021年高點(diǎn)仍下跌超40%。2025年全年漲幅僅約12%，大幅落后于同期AI硬件（算力、芯片等）板塊。這使軟件板塊成為AI產(chǎn)業(yè)鏈中“水位”最低、賠率較高的細(xì)分領(lǐng)域。（數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)有限公司）
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• “春季躁動(dòng)”的高勝率規(guī)律： 歷史數(shù)據(jù)顯示，軟件板塊是春季行情中的“?？汀??；厮葸^去數(shù)年，2023年至2025年春季，軟件指數(shù)漲幅分別達(dá)到50%、近40%和超40%，呈現(xiàn)顯著的季節(jié)性強(qiáng)勢特征。在市場普遍預(yù)期2026年春季存在攻勢行情的背景下，軟件板塊成為統(tǒng)計(jì)意義上的高勝率選擇。（數(shù)據(jù)來源：Wind金融終端）

在上述“超跌反彈”與“季節(jié)性規(guī)律”雙重驅(qū)動(dòng)下，軟件板塊自2025年12月中旬以來，指數(shù)漲幅接近20%，趨勢已然形成。（數(shù)據(jù)來源：Wind，20251216-20260123中證軟件服務(wù)指數(shù)上漲19.3%）

AI應(yīng)用元年：軟件價(jià)值重塑與長期成長邏輯的確立

本輪行情的可持續(xù)性，核心取決于基本面邏輯的支撐。我們認(rèn)為，2026年有望成為AI軟件應(yīng)用的“投資元年”，行業(yè)正經(jīng)歷從主題投資到業(yè)績驅(qū)動(dòng)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)變。

• 產(chǎn)業(yè)階段切換： 過去三年（2023-2025），AI投資集中于上游硬件（算力芯片、光模塊、數(shù)據(jù)中心等），資本開支高速擴(kuò)張。至2025年底，市場開始對硬件投資的持續(xù)性與回報(bào)產(chǎn)生疑慮。行業(yè)的下一階段焦點(diǎn)，自然轉(zhuǎn)向如何通過軟件與應(yīng)用實(shí)現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)，形成完整閉環(huán)。
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• 垂類應(yīng)用價(jià)值凸顯： 相較于通用大模型回答的隨機(jī)性與非標(biāo)準(zhǔn)化，金融、醫(yī)療、電商等垂直領(lǐng)域的AI應(yīng)用通過預(yù)設(shè)場景、優(yōu)化提示詞與專屬數(shù)據(jù)訓(xùn)練，能提供更精準(zhǔn)、穩(wěn)定、實(shí)用的解決方案。例如，金融AI助手在解讀研報(bào)、分析行情時(shí)，已展現(xiàn)出優(yōu)于通用模型的專業(yè)性與效率。這表明，“AI+軟件”的深度融合正在各行業(yè)創(chuàng)造真實(shí)價(jià)值。
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• 關(guān)鍵事件催化持續(xù)： 短期來看，兩大事件構(gòu)成重要催化：一是2026年春晚，AI大模型應(yīng)用有望首次集中亮相，類比2025年機(jī)器人亮相春晚后的板塊效應(yīng)；二是國內(nèi)領(lǐng)先的大模型廠商（如DeepSeek）計(jì)劃在春節(jié)前后發(fā)布新一代模型（V4），其性能突破有望極大提振市場對AI應(yīng)用生態(tài)的信心。在這些關(guān)鍵事件落地前，板塊預(yù)期將持續(xù)發(fā)酵。

細(xì)分賽道掃描：從金融IT到AI診療，商業(yè)化探索遍地開花

在AI重塑軟件的大趨勢下，多個(gè)細(xì)分賽道正涌現(xiàn)出豐富的投資機(jī)會(huì)：

• AI+金融：行情軟件、投研工具、智能投顧等正快速集成AI能力。雖然當(dāng)前AI功能帶來的收入占比仍小，但增速迅猛且用戶體驗(yàn)持續(xù)優(yōu)化。在A股主題投資盛行、新概念層出不窮的環(huán)境下，能快速解讀資訊、梳理產(chǎn)業(yè)鏈的金融AI工具具備明確的應(yīng)用場景與增長潛力。
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• AI+醫(yī)療：涵蓋AI導(dǎo)診、影像輔助診斷、藥物分子研發(fā)等多個(gè)環(huán)節(jié)。AI能夠大幅縮短研發(fā)周期、提升診療效率，是未來確定性極高的融合方向。雖然成熟的商業(yè)模式尚在探索，但持續(xù)的嘗試與技術(shù)進(jìn)步為行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展鋪平道路。
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• AI+其他垂類：電商、教育、政務(wù)、工業(yè)軟件等領(lǐng)域均在發(fā)生類似變革，軟件企業(yè)通過引入AI能力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級與價(jià)值重估的進(jìn)程剛剛開始。

主題與行業(yè)的再思考：信創(chuàng)與商業(yè)化探索

• 信創(chuàng)（國產(chǎn)替代）：作為軟件行業(yè)的長期邏輯，其進(jìn)展與宏觀經(jīng)濟(jì)的修復(fù)節(jié)奏密切相關(guān)。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的預(yù)期下，政府及央國企在信創(chuàng)領(lǐng)域的投入有望隨著財(cái)政狀況改善而增加，可能在下半年成為板塊的潛在催化因素。
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• 商業(yè)化嘗試（如GEO、AI手機(jī)）：盡管像“搜索引擎優(yōu)化”（GEO）等具體路徑的長期潛力有待觀察，但各類基于AI的商業(yè)化嘗試不斷涌現(xiàn)，其積極意義在于驗(yàn)證了產(chǎn)業(yè)界利用AI創(chuàng)造收入的強(qiáng)烈意愿與行動(dòng)力。這種持續(xù)的探索是行業(yè)健康發(fā)展、最終形成穩(wěn)定商業(yè)模式的基礎(chǔ)。

配置工具優(yōu)選：聚焦龍頭的軟件ETF（軟件ETF：159852，聯(lián)接A：012620，聯(lián)接C：012621）

對于看好AI應(yīng)用落地與軟件行業(yè)長期價(jià)值的投資者，指數(shù)化投資是高效布局核心資產(chǎn)的優(yōu)選工具。可重點(diǎn)關(guān)注嘉實(shí)中證軟件服務(wù)ETF及其聯(lián)接基金。

該ETF緊密跟蹤中證軟件服務(wù)指數(shù)，該指數(shù)并非寬泛的主題指數(shù)，而是聚焦于計(jì)算機(jī)行業(yè)下的“軟件與服務(wù)”三 級行業(yè)，成分股主要為行業(yè)內(nèi)市值較大的30只龍頭公司，在應(yīng)用軟件、垂直行業(yè)軟件等領(lǐng)域覆蓋全面。

指數(shù)特點(diǎn)鮮明：

• 行業(yè)屬性純正： 精準(zhǔn)聚焦軟件業(yè)務(wù)，是AI應(yīng)用落地最直接的載體。
• 龍頭集中度高： 僅30只成分股，權(quán)重集中，在板塊行情中具備更強(qiáng)的貝塔彈性。
• 兼具成長與爆發(fā)力： 成分股作為行業(yè)龍頭，既能受益于行業(yè)長期成長，又在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升時(shí)展現(xiàn)出較強(qiáng)的股價(jià)彈性

截至近期，該ETF已成為跟蹤同標(biāo)的規(guī)模領(lǐng)先的產(chǎn)品之一，流動(dòng)性充裕，為投資者提供了便捷的一鍵布局軟件行業(yè)核心資產(chǎn)的工具。

注：數(shù)據(jù)來源iFinD，截至20260126，跟蹤于中證軟件服務(wù)指數(shù)共有3只ETF，嘉實(shí)軟件ETF最新規(guī)模為150.77億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。上述產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。

軟件ETF無申購費(fèi)、贖回費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，申購贖回代理機(jī)構(gòu)可按照不超過0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，其中包含證券交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等收取的相關(guān)費(fèi)用；軟件ETF聯(lián)接A類不收取銷售服務(wù)費(fèi)，申購費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：申購金額M<100萬元時(shí)，申購費(fèi)率為1%，100萬元≤M<200萬元時(shí)，申購費(fèi)率為0.6%，M≥200萬元時(shí)，申購費(fèi)率為1000元/筆，贖回費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)持有時(shí)間N<7天時(shí)，贖回費(fèi)為1.5%，7天≤N<30天，贖回費(fèi)為0.1%，N≥30天時(shí)不收贖回費(fèi)。軟件ETF聯(lián)接C類不收取申購費(fèi)，贖回費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：N<7天時(shí)，贖回費(fèi)為1.5%，N≥7天時(shí)，不收取贖回費(fèi)，銷售服務(wù)費(fèi)為0.25%/年。